■日経平均７５５円高（2014年10月31日）

長年、株式投資を行っていると、少々の出来事には驚かなくなります。しかしながら、本日の日経平均７５５円高には、さすがにぶったまげました。

政府・日銀とすれば、まさにこのタイミングを狙っていたのでしょうか。その裏には「何が何でも、消費税を１０％に」という意図が見え隠れしているようにも思えます。

１９９０年代にも、ＰＫＯ（プライス・キーピング・オペレーション：株価維持策）なるものが実施されましたが、マーケットにおいて非合理的なことは長続きしませんでした。

さて、今回はどうなるでしょうか。

■ペトロブラスが安い（2014年10月28日）

かつて、ＢＲＩＣｓの象徴として、一世を風靡したペトロブラス株（ＰＢＲ）が売られています。

ブラジル大統領選挙の結果を受け、ＡＤＲの株価も１１．１６ドルまで急落。楽天証券のデータでは、ＰＥＲは１桁、ＰＢＲも１倍を大きく割り込んでいます。

●予想ＰＥＲ：７．０９倍
●実績ＰＢＲ：０．４９倍

目をつぶって買っておけばいいのか、まだまだ下値があるのか、悩ましいところです。情報量の少ない外国株は、こういった局面での思い切った投資判断が難しいですね。

■お宝探しの楽しみ（2014年10月27日）

このところ、株本執筆の合間を縫い、ネット上からダウンロードした英語のアニュアルレポートと格闘しておりました。１１月のバリュー投資塾「外資系バリューファンドの投資銘柄」のテキストを作成するためです。

手間のかかる作業ですが、英語で書かれた日本企業のリストを一社一社たどっていくのは、お宝探しの楽しみがあります。実際に「うんうん、その銘柄には、私も目をつけていたのだよ」というケースに遭遇すれば、思わずニンマリするものです。

また「まぜ、こんな企業に投資しているのだろうか」と思い、背景を調べているうち、その銘柄の魅力に気づき、ウォッチリストに追加したものもあります。

今回は、１０社以上のバリューファンドの投資銘柄を調べ、その中から「これは面白そうだ」と感じた４つのファンドと７つの銘柄を選んでみました。

ご参加を希望される方はメールにて、氏名（漢字とカナ）、郵便番号、住所、電話番号、カナ振込人名（ご本人と異なる場合）を記入してお申込みください。折り返し、振込口座などのご案内をいたします。

ご注意：ケーススタディを盛り込んでいますが、銘柄推奨を行うセミナーではありません。

■パナホームの業績下方修正（2014年10月23日）

「最近、戸建住宅や賃貸アパートの建築現場をすっかり見かけなくなったな」と感じていたところに、大手ハウスメーカー８社の一角であるパナホーム（１９２４）より業績下方修正が発表されました。

【第２四半期　業績予想】

【通期　業績予想】

同社の公表資料では、修正の理由を次のように説明しています。

（第2四半期累計期間）

消費税増税の影響が想定より悪化したことから、戸建売上が伸び悩み、売上高は平成26年4月25日に公表した予想値（以下、「前回予想」）を下回る見込みです。それに加え、売上構成の変化や粗利率が低下したことから、各利益が前回予想値を下回る見込みとなったため、修正いたします。

（通期）

第2四半期（累計）期間の業績を踏まえ、売上高、営業利益、経常利益および当期純利益は、前回予想を下回る見込みです。なお、第3四半期以降につきましては、集合住宅を中心に前年9月駆け込み受注の完成引渡し物件が多いこと、利益面では、原価低減活動による粗利額の改善が見込まれることや、経営全般にわたる固定費の合理化を進めることから、通期では増収増益を見込んでおります。

同社の戸建売上が伸び悩んでるということは、他社も同じような状況にあると思われます。大和ハウスのように多角化の進んでいるところを除き、今期は厳しいかもしれません。

なお、通期については、あくまで増収増益を達成するため、苦心して数字を積み上げたようにも受け取れます。再度、業績下方修正の発表される恐れもありそうですね。

■再び３ドルを割り込んだ銅価格（2014年10月21日）

３月１２日付のショートコラム「銅は景気を知っている」でも取り上げた銅価格ですが、再び節目とされている１ポンド当たり３ドルを割り込んでしまいました。

今年に関しては、銅価格が日経平均株価に先行しているような感じを受けます。３月の安値を割り込むか否かにも、注目したいです。

■ドル・コスト平均法のポイント（2014年10月19日）

「ドルコスト平均法は本当に万能か？…”やめ時”を見極めよう」という記事を読み、強く同意しました。

ドルコスト平均法といえども、株式投資には違いありません。それゆえ「何を、いつ買うべきか」をよくよく考える必要があります。巷には「積立を続ければＯＫ」という意見もありますが、私には思考停止に思えてなりません。

ドルコスト平均法のポイントは、次の３つです。

●中長期的に、右肩上がりの期待できる投資対象を選ぶ
●株価の低迷している時期に始める
●株高となり、十分に利が乗れば、部分的にでも利益を確定して、しばらく休む

以上を考慮すれば、Ｓ＆Ｐ５００や世界株式指数に連動するインデックスファンドの積立を、株安局面にて始めるのが正解といえます。

今は、そのような投資のスタート時期として、あまり向いていないかもしれないですね。

■ドル建て日経平均（2014年10月16日）

東証のメインプレイヤーは、今や外国人投資家です。そこで、彼らの視点から、ドル建て日経平均を見てみましょう（下図）。

２５日移動平均線は、８月から下降トレンドに転じています。９月には、２５日と７５日がデッドクロスして、１０月からは７５日も下降トレンドです。

現時点では、短期筋から順番に、外国人投資家が逃げ出しているような感じのチャートになっています。

■業績好調のＡＢＣマート（2014年10月14日）

靴小売専門店、ＡＢＣマート（２６７０）の業績が好調です。１０月８日に発表された第２四半期決算では、１５．１％増収、２３．５％営業増益となり、通期も上方修正しました。

既存店月次は、消費税増税後も前年を上回って推移しており「なぜ、同社だけ売上が落ち込まないのか」不思議に思っていたのですが、「ABCマート、快走支える大胆＆攻めの経営　外国人観光客と女性の爆発的需要を取り込む」という記事を読んで納得しました。

アジア人観光客は、我が国の小売業にとって上得意になる可能性を秘めています。今後は、いかにそのような需要を取り込めるか否かで、明暗が分かれそうです。

【第２四半期　経営成績】

【通期　業績予想】

良好なファンダメンタルを反映して、株価も年初来高値を更新しています。チャート上でも、保ち合いを抜けそうな形になっており、面白そうだと思われる方もいらっしゃるでしょう。

■ピークアウト感のある景気動向指数（2014年10月11日）

景気動向指数という、内閣府の公表している指標があります。発表のやや遅いのが玉にキズですが、様々な指標から複合的に景気を判断しており、株式投資にも役立つデータです。

下のグラフは、ＴＯＰＩＸと景気動向指数の先行指数、一致指数の推移を比較したものです。

ここで、気をつけたいのは、先行指数がピークアウトしているにもかかわらず、株価が高値圏にあるケースです。景気の悪化により、株価は下がるしかないからです。

直近では、２００６年後半から２００７年前半が該当しました。さて、今年はどうでしょうか。

■ＩＭＦの警告（2014年10月9日）

ロイターの記事「世界成長予想引き下げ、ユーロ圏・日本にＩＭＦ警告」にて、次の文言が目に留まりました。

ＩＭＦは、来年にＦＲＢが利上げを開始すれば、金融市場のバブル的な価格上昇は突然はじけることになると警告。

今の株高は、低金利により演出されたバブルだと言っているようなものですね。ＦＲＢの出方が注目されます。

■乱高下するＮＹダウ（2014年10月8日）

最近、気になっているチャートがあります。米国の代表的株価指数、ＮＹダウです。

９月１９日、高値をつけたＮＹダウは、その後の値動きが荒くなってきました。２００日移動平均線（緑線）の近くで株価が乱高下するのは、天井圏の特徴です。

警戒するに、越したことはありません。

■２〜３年後を見据えた投資（2014年10月4日）

今から３年前、２０１１年の状況を憶えておられるでしょうか。

２０１１年は、春先に東日本大震災が起こり、秋にはギリシャショックが再燃して、投資家にとっては散々な年でした。しかしながら、悲観ムード一色の中で「日本株は割安だから、下がってもしれているし、数年後には景気も回復しているだろう」と考えることができた投資家は、大きな成果をあげられたはずです。

投資に当たっては、常に２〜３年後を見据えることが大切です。現時点にて、消費税が１０％に上がり、米国も金融引き締めに転じることは想定できますから、そういったものを含めて「果たして、どうなっているのだろうか」考えてみるのです。

その際、忘れてはならないのは、景気や株価のサイクルがなくならない限り、株高も株安もそう長くは続かないということです。サイクルを考慮すれば、今の局面にて、何をすべきかが見えてきます。

■駅近くの小さな書店の光景（2014年10月2日）

駅の近くに、昔から続いている書店があります。私が小学生の頃は、市内で一番の本屋でしたが、店舗の大型化が進んだ今では、小さな部類に入ります。

その書店では、つい最近まで、入口の目立つ場所に、会社四季報秋号が飾られていました。申し訳程度に置かれていた株本も、いつの間にか種類が増えています。

先日の昼下がりには、主婦らしき若い女性が、熱心に株の入門書を選んでいました。株人気も、こんなところまで、普及していたのですね。

そんな光景を見せつけられると「そろそろかな」と思います。