■黄金の６０代（2022年5月30日）

常々、不思議に感じていたことがあります。「なぜ、郷ひろみは還暦を過ぎても若々しく、エネルギッシュなのだろうか」と。

芸能人には珍しく、本人が文章をすべて書いた『黄金の６０代』を読んで、その理由が氷解しました。

「人は人生において、若くない時期を長く生きる。そこを充実させていく以外に人生を謳歌し、満ち足りたものにする方法はない」と思い至った。これを考えれば、どこに人生の重きを置くかは歴然としている。

著者は充実した６０代を迎えるため、３０年以上運動を続けており、４０代半ばでニューヨークまで歌のレッスンに出向きました。食事にも相当に気を使っています。

投資家として、黄金の６０代を過ごしたいと思っている私にとって、大いに役立つ内容でした。人生のバイブルにしたい本です。

■エン・ジャパンの新中期経営計画（2022年5月28日）

この５月、エン・ジャパン（４８４９）が野心的な新中期経営計画を発表しました。

積極的な先行投資により２０２３年３月は営業利益が３１億円まで減少するものの、先行投資が実を結ぶ２０２７年３月期には売上高１，２００億円、営業利益２４０億円を計画しており、５年間で売上高、営業利益とも２倍強に引き上げられます。

意気込みは素晴らしいと思います。しかし経験則を申し上げれば、人材ビジネスのような景気敏感株が好景気のピークで策定する、強気の数値目標は疑ってかかったほうが無難です。

資本主義社会の歴史が繰り返し、来年、再来年あたりに不況がやって来るとどうなるでしょうか。既存事業の不振に投資事業の先行投資負担が加わり、営業赤字転落というシナリオも想定されます。

このようなケースでは、付かず離れずのウォッチ継続をおすすめします。なぜならバリュー投資家の出番は、同社の新中期経営計画が「上手くいかなかった」場合に訪れるからです（我ながら、本当に嫌な商売ですね）。

マクロ経済の状況次第では、２〜３年後に投資チャンスが訪れるかもしれません。当面の間は、高みの見物を決め込みましょう。

■「１０倍株候補」音声ＣＤ（2022年5月25日）

５月２２日に開催したバリュー投資塾「１０倍株候補」音声ＣＤが完成しました。

今後はご出席された方から積極的に意見を述べていただき、私も楽しかったです。音声ＣＤも、臨場感が目に浮かぶ内容となっています。

ご購入を希望される方はメールにて、氏名、郵便番号、住所、電話番号を記入してお申込みください。折り返し、振込口座などのご案内をいたします。

なお既にお申込み・ご入金をいただいた分に関しては、本日、最寄りの郵便局から送付済みです。

■気になる小型成長株が増えてきた（2022年5月20日）

５月のバリュー投資塾「１０倍株候補」のテキストを作成するため、２０１８年から２０２０年にかけてのＩＰＯ銘柄を再調査してみたところ、思わぬ収穫がありました。

それは、ＩＰＯ直後は高嶺の花だった小型成長株の中に、フェアバリューと思える株価水準の銘柄が散見されるようになったことです。

今、株式市場で起こっている「ＦＲＢの金融引き締めによる金利上昇→ＮＡＳＤＡＱグロース株の下落→東証グロース市場の連れ安」という流れが続くようであれば、これらの銘柄群にも投資チャンスが巡ってきます。

久々に投資に対するモチベーションが高まりました。いっそう個別銘柄の調査分析に力を入れ、ウォッチリストの整備を進めていきたいです。

■システム ディの不動産取得（2022年5月17日）

昨日、システム ディ（３０８４）が「固定資産の取得に関するお知らせ」を発表しました。概要は次のとおりです。

●理由：更なる業容拡大・人員増強に備えるため、本社ビル近隣に新規不動産を取得

●所在地：京都市中京区
●資産の概要：事業用不動産
●決済方法：自己資金及び借入金（予定）

●取得価額：2021年10月期連結純資産（3,099百万円）の30％相当額以上

●物件引渡期日：2022年7月1日（予定）

同社は昨年６月に創業者の堂山会長が亡くなり、叩き上げの藤田社長が経営を受け継ぎました。このようなケースでは、どのような施策が取られるかに注目します。多少は自社株を保有しているとは言え、新社長は会社のオーナーではないからです。

投資家サイドからみて、今回の件を疑問を感じました。株主のお金を使い、ソフトウェアの会社にとって直接はキャッシュを生まない不動産を取得しても、収益性向上に結び付くとは思えません。むしろ資産効率が低下する懸念さえあります。しかも今は、不動産価格の高い時期に当たります。

もし創業者が健在であったら、果たして同じような行動に出たのでしょうか。

■５月のバリュー投資塾（2022年5月13日）

５月のバリュー投資塾は「１０倍株候補」銘柄をテーマとしました。

マザーズ指数の急落を受けて、小型成長株も全般的に下げており、そう遠くない将来に「１０倍株を狙える」局面が訪れると想定しました。

１０倍株は、近年上場した小型株で、オーナー経営企業の中から現れやすい傾向にあります。そこで銘柄選定の基準を次のとおりとしました（２０２１年のＩＰＯ銘柄は、直近の回で取り上げたため除外しています）。

（１）２０１８年、２０１９年、２０２０年のＩＰＯ銘柄をすべてチェック
（２）時価総額３００億円未満の小型株で、オーナー経営の会社が調査対象
（３）個人投資家に理解の難しい事業、情報開示が不十分な会社はＮＧ
（４）定量面を確認。赤字でも、その理由が納得できればＯＫ
（５）定性面を分析。ビジネスモデルの優れている会社、経営者の信頼できる会社を中心に選抜

定性面を考慮する以上、最終的には「鉛筆なめなめ」になってしまいますけど、その点はご了承くださいませ。

ご参加を希望される方はメールにて、氏名と電話番号（列車が遅れた際など、非常時の連絡に使用します）を記入してお申込みくださいませ。折り返し、振込口座などのご案内をいたします。

ちなみにお申込みの締め切りは５月１８日（水）です。まだ残席があります。

ご注意：ケーススタディを盛り込んでいますが、銘柄推奨を行うセミナーではありません。

■投資信託の純資産残高ランキング（2022年5月10日）

ヤフーファイナンスに投資信託の純資産残高ライキングが掲載されています（下図）。

投資先に明らかな偏向が見受けられます。投資家は直近のリターンが優れているファンドを好むからです。

１兆円ファンドは３本。１位、２位のファンドは米国株に投資しており、３位のファンドも米国の割合がほぼ７割を占めています。

もし米国株が下げ続けた場合、これらのファンドを買っている投資家はどうするのでしょうか。

■人生最大の弱気相場に備える（2022年5月5日）

ブルームバーグの記事７８歳の超ベテラン投資家、「人生最大の弱気相場」に備えるが目に留まりました。

デービッド・ライト氏（７８）の運営するファンドは、約２０年前のＩＴバブル崩壊時に損失を免れ、市場がパニックに陥った２００８年も損失をほとんど出さなかったそうです。

同氏はインタビューで「私の人生で最大の弱気相場に入っていると思う」とコメント。野球に例えるなら「今は２回の途中だ。まだまだこれからだ」と続けた。

バロンズ誌がまとめる独立系ファイナンシャル・アドバイザー上位100人に入っている同氏は「若い人は相場下落がどんなものか、何が原因でどこまで下がり得るか想像もつかないだろう」とも語った。

投資家の中でも、１９９７年秋のアジア通貨危機、２０００年以降のＩＴバブル崩壊局面、２００８年秋のリーマンショックなど本物の下げ相場を複数回経験したのは少数派になってしまったかもしれません。

裏を返せば、自分もそれだけ齢を重ねたということでしょうか。いい年をして、繰り返し痛い目に合うのは避けたいものです。

■不動産は今後どうなるのか（2022年5月2日）

ヤフーニュースに掲載されたを世界的インフレで住宅ローン金利もジワリ上昇…不動産は今後どうなるのか（長谷川高）興味深く読みました。記事の中で、著者は次のように述べています。

世界的に起こっているインフレが日本国民の生活に与える影響が甚大となった時、今まで通りの金融緩和を続けることは困難なはずです。

同感です。そう遠くない将来、日銀が不承不承ながら金融引き締めに追い込まれる日がやってくるかもしれません。

もしそうなれば、記事でも指摘されているように、バブル超えを果たした首都圏のマンション価格も下がらざるを得ないでしょう。ひとつのシナリオとして、頭の片隅に入れておきたいです。