■バリュー投資塾の開催状況（2025年9月22日）NEW!

業務報告を兼ねて、バリュー投資塾の開催状況についてお知らせします。

【東京セミナー】

ときどき東京セミナーに対するご要望をいただいており、たまたま会場を予約できたこともあって、久しぶりに開催を企画しました。

しかし６月１日はお申込みなしでした。

９月２３日もお申込み１名様。関西への帰省の際に個人受講されている常連さんで、事前に「私だけなら中止してもらって構いません」という了解を得てたため、お言葉に甘えることにしました。実は会場をキャンセルした翌日に新たなお申し込みをいただいたのですが、お断りせざるを得ませんでした。まことに申し訳ございません。

そんなわけで、今後の東京開催は難しくなりそうです。

【大阪セミナー】

常連さんのおかげで、毎回４〜５名様のご出席で開催しています。ありがとうございます。

プロ、セミプロ級の個人投資家さんが大半です。皆さんのレベルが総じて高く、このような場は希少であると自負しております。

ゆえに講師としても、場に合わせた説明を心がけています。かつて参加された機関投資家の若い方から「個人向けのセミナーで、ここまで踏み込むとは思わなかった」というお褒めの言葉を頂戴しました。後日、この方から志を抱き渡米したという連絡をいただき、さぞかし活躍されていると存じます。

また私は家庭の事情で参加できていないのですけど、セミナー終了後は毎回のように有志の懇親会が行われているようです。

このショートコラムをご覧の方で、投資家としてさらなる高みを目指している方がいらっしゃれば、新たな出会いを求め、試しに会場まで足を運ばれてみてはいかがでしょうか。

なお９月２８日（日）大阪セミナーのお申込み締め切りを９月２４日（水）とさせていただきます。まだ残席がございます。

■景気循環株のロングチャート（2025年9月19日）NEW!

下図をご覧ください。典型的な景気循環株であるコマツ（６３０１）の３０年チャートです。

いったん高値をつかんでしまえば、その後、長きにわたり多大な含み損を抱えてしまう景気循環株の特徴が明確に表れています。

１９９６年や２００７年、２０１７年から２０１８年にかけての、ほぼ１０年周期で付けている株価のピークを買った投資家は、相当に苦しめられたのではないでしょうか。

高値からの下落率も凄まじく、持ちこたえられる投資家は少なかったはずです。

近年まれな投資の名著『一流投資家が人生で一番大切にしていること』では、おおぜいの人がやってしまいがちなミスとして「循環性のある企業を高値の頂点で買う」というチャーリー・マンガーの指摘を取り上げています。

注意したいのは、我が国を代表する国際優良株（ブルーチップ）には意外とこの手の銘柄が多いことです。

「優良企業だから、いつ投資してもＯＫ」と安易に考えず、買い注文を入れる前に、ロングチャート上での確認作業を怠らないようにしなければなりません。

私自身も初心者時代に経験しましたけど、優良企業への投資で損をしてしまうのは、本当に悔しいものです。

【コマツ（６３０１）　３０年チャート】

■９月のバリュー投資塾（2025年9月11日）

９月のバリュー投資塾のテーマは「光通信の投資銘柄（２０２５年版）続編」です。７月に開催した「光通信の投資銘柄（２０２５年版）」の続編に当たります。

光通信が純投資を活発化しており、会社四季報夏号では３０２社の大株主となっています。大量保有報告書も２０２４年は５３社、２０２５年は４０社（９月４日まで）とハイペースで提出されています。

これだけの調査・分析の対象となるリサーチ・ユニバースがあれば、とうてい１回のセミナーではフォローしきれません。

また８月２５日付けのショートコラム「続・２０２５年の数値目標」でも述べたように、光通信の投資先に対する徹底的な調査を自分自身の目標としたため、このテーマに決めました。

ご参加を希望される方はメールにて、氏名と電話番号（交通機関が遅れた場合など、非常時の連絡にのみ使用します）を記入してお申込みくださいませ。折り返し、振込口座などのご案内をいたします。

ご注意：ケーススタディを盛り込んでいますが、銘柄推奨を行うセミナーではありません。

■光通信の実体（2025年9月9日）

光通信の実体は、オーナー創業者である重田康光会長の資産運用会社です。

６月１２日付けのショートコラム「株主からお預かりしたお金」で記したとおり、新卒入社１年目の社員から出てきた「株主からお預かりしたお金を運用させていただいています」という言葉自体が同社の実体を端的に表しています。

また同社は、経営陣にとっての資産運用会社でもあります。役職員の多くが株式購入限定貸付を通じて自社株を購入しており、和田英明社長と高橋正人常務の２名については有価証券報告書に記載されています。

２０２５年３月末において「私の全財産は光通信株だ」と公言してはばからない和田社長は１，１６０百万円、投資本部長の重責を担う高橋常務は４７９百万円を借り入れていました。

ここまで金銭的リスクを負えば、まさに死に物狂いで経営に当たるはずです。「自分の任期を大過なく努めよう」と考えているサラリーマン社長とは大違いではないでしょうか。

【光通信　統合報告書（２０２５年３月期）　５７ページ】

【光通信　有価証券報告書（２０２５年３月期）　１２９ページ】

■米国株式市場の歴史とウォーレン・バフェット氏の投資行動（2025年9月4日）

米国株式市場のざっとした歴史は下記のとおりです。

●１９３０〜１９４０年代：世界恐慌の後遺症で低迷
●１９５０〜１９６０年代：第二次世界大戦の特需と勝利を受けて急騰
●１９７０年代：ニフティ・フィフテイ相場の崩壊により低迷
●１９８０〜１９９０年代：あしかけ２０年にわたる強気相場
●２０００年代：ＩＴバブル崩壊とリーマンショックのダブルパンチで低迷
●２０１０年代以降：コロナを乗り越え、株価上昇中

概ね２０年上昇、１０年低迷のパターンを繰り返してきました。こういった紆余曲折を経て、平均リターンは年１０％程度です。 以上を頭の片隅に入れつつ、今後の投資に対する組み立てを考えていきたいです。

ちなみにウォーレン・バフェット氏は１９６９年にバフェット・パートナーシップを解散して投資家に資金を返しています。しばらく市場を静観した後、１９７０年代の弱気相場で現在のグーグルに相当するマスメディア株など広告関係の独占企業を破格の安値で仕込み、今日の礎を築きました。

さらに１９９０年代後半のＩＴバブルにも乗らず、足元ではキャッシュポジション高めで推移しています。バフェット氏の最も大きな強みは、音楽が鳴っている以上は踊り続けなければならない大半の機関投資家と一線を画している点かもしれません。