| 銘柄分析 |
| 東証１部：4732 | USS | 転換社債の償還と株価の関係は？ |
2005/05/29：検討
◎転換社債の内容
USSは東京会場および横浜会場の新しく開設する為、その設備資金の調達を目的に、
”第１回無担保転換社債（コールオプション条項付き）”を発行しました。
おもな項目は下表の通りです。
尚、本転換社債は東証にも上場されました。
| 項目 | 内容 |
| 発行総額 | 200億円 |
| 転換の条件（転換価額） | １株につき4,653 円 |
| 換算株数 | 約430万株 |
| 転換請求期間 | 2001/11/1〜2006/9/28（５年債） |
| コールオプション | 130％ |
コールオプション条項付転換社債の概要は東証のHPに説明がありますので
リンクを張っておきます。
http://www.tse.or.jp/cash/cb/cb-jokengaiyou.pdf
◎償還の内容
転換社債は条件を満たせば、期間内であっても償還が可能です。
USSは、4/26に転換社債のコールオプション条項の権利行使を発表します。
主な内容は下表の通りです。
| 項目 | 内容 |
| 繰上償還対象額（額面） | 631 百万円 |
| 繰上償還期日 | 2005/05/31（火） |
| 転換請求最終日 | 2005/05/30（月） |
尚、5/25に東証は上場廃止となっています。
◎償還の影響
四季報のデータによると、
2005/1/31時点のCB債の残高は、30.9億（消化率：84.5％）です。
今回の償還対象額は6.3億ですので、消化が結構進んでいた事になりますね。
（消化率：96.8％）、これは私も驚きでした。
償還対象額を株数に換算すると、6.31億÷4,653＝約13.5万株です。
よって、数値面での影響はあまり無いと思います。
償還発表から現在（5/27）の株価の動きです。
| 日付 | 終値 | 前日比 | 出来高 | |
| 2005年4月25日 | 8,420 | 40 | 80,190 | |
| 2005年4月26日 | 8,390 | -30 | 121,730 | 償還発表 |
| 2005年4月27日 | 8,420 | 30 | 81,390 | |
| 2005年4月28日 | 8,330 | -90 | 111,690 | |
| 2005年5月2日 | 8,360 | 30 | 79,750 | |
| 2005年5月6日 | 8,130 | -230 | 281,800 | |
| 2005年5月9日 | 8,130 | 0 | 245,740 | |
| 2005年5月10日 | 8,030 | -100 | 198,140 | |
| 2005年5月11日 | 8,100 | 70 | 192,130 | |
| 2005年5月12日 | 8,030 | -70 | 64,460 | |
| 2005年5月13日 | 7,800 | -230 | 149,900 | |
| 2005年5月16日 | 7,970 | 170 | 135,100 | |
| 2005年5月17日 | 7,750 | -220 | 109,670 | 決算発表 |
| 2005年5月18日 | 7,420 | -330 | 371,660 | |
| 2005年5月19日 | 7,670 | 250 | 198,800 | |
| 2005年5月20日 | 7,320 | -350 | 397,980 | |
| 2005年5月23日 | 7,170 | -150 | 388,990 | |
| 2005年5月24日 | 7,230 | 60 | 193,800 | |
| 2005年5月25日 | 7,090 | -140 | 137,970 | 上場廃止 |
| 2005年5月26日 | 6,820 | -270 | 360,340 | |
| 2005年5月27日 | 6,820 | 0 | 356,250 |
これは、私の推測です。
4/26の償還発表を契機に、
償還期限が近づく→利益確定する人が増えるのでは？
→それでは、利益は十分あるし、売却してしまおう→株価下げる
という循環が起きた気がします。
こういった地合が悪い中で、決算発表があり来期経常利益が１桁台という
失望感が出て、急速に株価が下落した。
というシナリオはどうでしょうか？
最後にホルダーとして一言。
USSの新中期計画では、2009年の売上は800億（経常利益300億）です。
2005年は、売上500億（経常利益210億）なので、この計画が達成されるのであれば
まさに、現在は買いだー。でしょう。
（買い煽りです。。。）
■ TOP